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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180416

时间:2018-04-16 14:18来源: 作者:admin 点击: 6 次
【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180416 2018-04-1607:44来源:华泰证券研究所银行/货币政策/杠杆 原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180416买方反馈(境外机构)大盘观点:短期由于外部原因,认为市场波动性将加大。但基于中国稳定的经济基本面和流动性情况,及MS

【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180416

2018-04-16 07:44来源:华泰证券研究所银行/货币政策/杠杆

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180416

买方反馈(境外机构)

大盘观点:

短期由于外部原因,认为市场波动性将加大。但基于中国稳定的经济基本面和流动性情况,及MSCI指数纳入在即,投资者在全球范围,较认可中国市场的相对投资吸引力。

市场风格:

大盘指标股仍然是境外投资者比较青睐的板块。投资者不大愿意进行价值和成长股,大盘和中小盘之间的来回切换,而更愿意选择优质蓝筹股,承受股价的阶段性波动。

看好行业:

银行,消费,医药

【宏观 李超(S0570516060002)/朱洵(S0570517080002)】宏观: 如何看待相互矛盾的货币政策 (180415)

今年年初以来,国际收支平衡和金融稳定在货币政策中的目标相对弱化,而稳增长和控通胀问题均显现了预期的变化。我们认为,货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度,即当前的货币政策首要目标缺失,还需要看未来的变化。未来如果在去杠杆的过程中重蹈2013-2014年的覆辙,导致地产、基建出现较大冲击,经济快速回落,再次被迫松动房地产政策和货币政策大放水,肯定是中央政府不希望见到的。我们认为,当前货币政策是在去金融杠杆、稳经济增长、防融资坍塌之间走钢丝,处理好信贷、社融、M2的稳定是重中之重。

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 贸易单月波动大但累计仍有望增长 (180415)

3月出口同比增速分别为按人民币计价-9.8%,按美元计价-2.7%,市场预期分别为8%和11.8%,我们预计分别为6.8%和17%。1-3月出口同比增速为7.4%。回顾今年前三月,当月出口增速呈现弱-强-弱的情况,但累计增速仍在合理区间。我们认为,一方面是当月基数波动较大的原因,另一方面中美贸易战预期或对我国部分出口导向型行业产生短期不利影响,然而长期仍可能利好我国具有创新能力的制造业企业。在全球经济复苏没有中止的情况下,我们仍然不对2018全年进出口形势持悲观态度,当月增速波动较大可能仍将持续。

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 关注表外融资增速可能快速回落 (180415)

上周流动性仍然较为宽松,货币市场和债券市场利率继续回落。3月25日,我们依据贸易战可能冲击市场风险偏好,以及引发市场形成经济“类滞胀”预期的逻辑,判断我国利率倒U型右侧拐点已至,利率下行期,我们仍然看好利率债及成长股龙头。本周(4月15日-4月21日)累计有4675亿元资金到期,其中7天逆回购200亿,MLF3675亿,国库现金定存800亿元。从央行打造政策利率曲线的角度来看,我们认为央行在4月份补充提高MLF利率5BP的概率较高。关注表外融资增速可能快速回落,央行持续大幅紧缩的可能性在明显降低。油价受避险情绪和地缘政治主导本周大幅上行,菜价环比回升猪价仍下跌。需求后期不确定性较强,不改工业缓慢下行走势。

【宏观 李超(S0570516060002)/朱洵(S0570517080002)】宏观: 美国对叙军事行动的影响如何? (180415)

上周(2018.4.9-2018.4.15)中美贸易战事态未有继续升级,美股和A股均小幅回升。但美俄关系仍表现紧张,美国财政部进一步对多个俄罗斯实体实施制裁,卢布对美元最近一周跌幅接近6%。美元指数上周下跌0.4%,收于89.8;受沙特表示“希望油价接近80美元”信息的影响,上周原油价格大涨8.2%、布伦特油期货价格收于72.6美元。周六(4月14日)美英法三国以叙利亚境内发生“化学武器袭击事件”为由,对叙利亚发动军事打击,发射多枚导弹。近期中东地区地缘局势高度紧张,我们认为受政治风险事件的影响,油价短期可能有继续上行的风险。

【策略 曾岩(S0570516080003)】策略: 博弈分母变量 (180415)

博弈分母变量,重视估值重塑板块从经济层面,3月份公布的金融数据总体低于预期,我们由此推测经济依然有下行压力,去年开始源于金融去杠杆因素带来的利率高位震荡,使得企业偿债支出压力加大,促使企业资本开支出现下行,企业融资需求将逐渐下降。我们认为,短期仍将博弈分母端变化,利率水平将会反复,前期支撑成长上行的动力短期将衰减,风格切换短期进入均衡期,同时处在一季报及年报密集披露期和贸易战的发酵期,整体A股盈利下行预期将逐渐加强,“小滞胀”下仍然维持对市场谨慎观点。

【金融 沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行: 贷款额度紧张,紧信用去杠杆推进(180413)

3月新增贷款1.12万亿元,同比多增1000亿元。新增社融1.33万亿元,同比少增7886亿元。社融增长乏力,信贷持续坚挺,反映融资方式保持表外转表内趋势,有利于作为信贷主要来源的银行业提高议价力。个股推荐光大银行、平安银行、招商银行、工商银行。

【金融 沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行: 缓释小行压力,银行分化格局延续 (180415)

4月12日市场利率定价自律机制机构成员召开会议 , 讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。我们认为如果存款利率自律上限放开,那么将标志着利率管制正式松绑。利率市场化步伐加快将推进行业分化趋势,继续有利于龙头银行和转型银行的突围。我们持续推荐光大银行、平安银行、招商银行、工商银行。

【环保公用 王玮嘉(S0570517050002)/张雪蓉(S0570517120003)】华测检测(300012,买入): 业绩拐点将至,检测王者归来(180413)

华测检测是国内民营综合检测龙头,成立于2003年,2009年登陆A股创业板市场,主要从事生命科学、贸易保障、工业品、消费品四大领域的技术检测服务。我们认为对标国际巨头,华测收入规模仍有很大提升空间,主要受质检改革政策红利和更严格的质检标准和服务需求推动。华测下游产品线齐全保障可持续增长,网点布局高投入期已过,18年起加强精细化管理,将迎来人均产值提升和利润率向上的拐点,我们预计公司2016-2019年3年净利润复合增速为64%,目标价5.44-6.12元,首次覆盖“买入”评级。

【环保公用王玮嘉(S0570517050002)/张雪蓉(S0570517120003)】清水源(300437,买入): 联合中标大单,收购协同效应显现 (180415)

清水源作为我们独家挖掘,持续推荐的小市值绩优股,近期股价涨幅喜人,投资价值逐渐获得市场认可。公司近日公告与子公司中旭环境联合中标济源市3.37亿元的首个BOT大额订单。清水源2017年底初步完成工业水全产业链布局后,借助中旭环境的“市政建设+房屋建筑施工总承包”双一级资质完成首单中标,内部协同效应明显。并购标的区域协同效应逐渐体现。清水源借助中旭优异的建设能力本次在河南济源取得大额垃圾焚烧订单。清水源通过并购整合全产业链优势,未来有望充分挖掘河南、陕西、安徽等地的原有客户,并积极拓展海外订单,拿单能力大幅提升。

【农业 许奇峰(S0570517020001)/潘振亚(S0570517120002)】农林牧渔: 周期下行,起底猪企成本护城河(180415)

“头均市值”的概念实质上是PE估值方法的细化,“完全成本”的高低决定了各大猪企头均盈利的差异,而成本管控能力优异的企业又理应享受一定的估值溢价(PE),这种盈利能力的差异反映到具体公司上就是“头均市值”的不同。在生猪价格周期上行阶段,整个行业良好的盈利往往会使得大家忽视各大猪企完全成本以及产能扩张速度的差异,真假成长性猪企往往混为一谈。而我们关注的重点在于,在当前周期下行阶段,哪一类猪企能够凭借自身的成本优势穿越周期持续盈利,并同时扩张自身产能,其中甄别的主要因素就是“完全成本”。根据我们测算,生猪养殖完全成本方面,牧原领先行业,温氏、天邦紧随其后,而正邦改善程度最大。在当前时点,我们认为4月起猪价有望出现反弹,预计2018年全年生猪价格13.50元/千克左右,重点推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份以及正邦科技。

【电子 彭茜/李和瑞】电子元器件: 村田缩产、风华涨价,被动元件再起波澜

【宏观 李超】宏观: 关注表外融资增速可能快速回落

【交运 沈晓峰/郑路】申通快递(002468,增持): 暂缓合资快运项目,短期影响较小

【轻工 陈羽锋】纺织服装: 一季度服装终端销售数据亮眼

【宏观 李超/朱洵】宏观: 如何看待相互矛盾的货币政策

【宏观 李超/朱洵】宏观: 美国对叙军事行动的影响如何?

【商贸零售 张坚】商业贸易: 418电器节将至,关注苏宁易购

【金融 沈娟/郭其伟/刘雪菲】非银行金融/银行: 开放步伐加快,助力金融股走强

【房地产 贾亚童/韩笑】房地产: 一线供应放量,成交预期改善

【传媒 许娟/周钊】传媒: 优选细分龙头及1季度预增院线股

【通信 周明】通信: 新规助力无人驾驶,关注物联网发展

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】华电国际(600027,买入): 优质火电,关注触底回弹预期

【中小市值 孔凌飞】中小市值: 主题投资活跃,热点轮动加速

【社服 梅昕】黄山旅游(600054,增持): 客流增速趋缓,积极推动转型

【建筑建材 鲍荣富/陈亚龙】北新建材(000786,买入): 一季开门红,全年高增长可期

【交运 沈晓峰/郑路】交通运输: 快递维持高景气,港口主题高热度

【策略 曾岩】策略: 博弈分母变量

【金融 沈娟/郭其伟】银行: 缓释小行压力,银行分化格局延续

【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 业绩大幅预增,验证先进制造主线

【有色 李斌/邱乐园】有色金属: 关注抗风险品种,重视高科材料板块

【社服 梅昕】中国国旅(601888,买入): 巩固国内优势,全球化布局提速

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】清水源(300437,买入): 联合中标大单,收购协同效应显现

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷/陈亚龙】建材/建筑: 建筑看两预期落地,建材周期价值共舞

【金工 林晓明/黄晓彬】金工: 市场震荡反复,风格切换频繁

【金工 林晓明】金工: 上升趋势近尾声,短期震荡反复

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: PPP财政支出总体可控,LNG预售交易在即

【金工 林晓明】金工: 本周估值因子回暖,盈利因子升温

【金工 林晓明】金工: 标的震荡上涨,波动率维持高位

【金工 林晓明】金工: 本周大部分策略跑赢基准

【金工 林晓明】金工: 市场整体上涨,两融余额上行

【农业 许奇峰/潘振亚】农林牧渔: 周期下行,起底猪企成本护城河

【宏观 李超】宏观: 贸易单月波动大但累计仍有望增长

【宏观 李超】宏观: 社融下行,关注货币政策边际变化

【金融 沈娟/郭其伟】银行: 贷款额度紧张,紧信用去杠杆推进

【机械 章诚/肖群稀】汉钟精机(002158,买入): 清洁供暖事业拓展顺利,看好公司发展前景

【家电 王鹤岱】TCL集团(000100,买入): 利润打消疑虑,全年有望50%高增

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】华测检测(300012,买入): 业绩拐点将至,检测王者归来

【农业 潘振亚/许奇峰】正邦科技(002157,买入): 1-3月出栏大增,生猪盈利有望修复

【机械 章诚/肖群稀】日机密封(300470,买入): 金属密封件龙头,加速横向纵向产业链扩张

【房地产 贾亚童/韩笑】招商蛇口(001979,买入): Q1大幅预增,持续兑现可期

【策略 曾岩/藕文】策略: 创业板“以大为美”,出现行业分化

【宏观 李超/韩笑】宏观: 开放是A股不可忽视的正向预期差

【通信 周明】通信: 无人驾驶路测规范发布,助力车联网

【农业 潘振亚/许奇峰】牧原股份(002714,买入): 周期下行,成本优势凸显真成长

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